Москва
25 сентября ‘20
Пятница

Рынки всплыли

Финансовые рынки России оттолкнулись от дна, констатирует Центробанк. На рубль больше не давит угроза девальвации, ставки по кредитам снизились, акции растут. Но что будет дальше -- неизвестно, признаются экономисты ЦБ.

Обзор подготовило управление анализа финансового сектора Банка России. «В конце января -- середине февраля 2009 года валютный, денежный и фондовый рынки нащупали дно своего падения», -- говорится в обзоре.

В это время были зафиксированы минимальные значения курса рубля к доллару, евро и бивалютной корзине (сумма $0,55 и €0,45), максимальные за несколько лет ставки денежного рынка, минимальные котировки ценных бумаг и минимальные объемы операций на фондовом рынке. В то же время в этот период «сохранялся высокий уровень кредитных и депозитных ставок банков по основным операциям с нефинансовыми организациями и населением на фоне невысокой активности в сегменте кредитования нефинансовых заемщиков», -- отмечается в отчете.

По данным российских бирж, минимальных годовых значений российские фондовые индексы достигли 23 января. Индекс РТС в тот день снижался до 492,59 пункта, ММВБ -- до 534,7 пункта. С тех пор индексы выросли в 2,55 и 2,25 раза соответственно, достигнув к обеду во вторник 1255,04 (РТС) и 1204,23 (ММВБ) пункта. Объем торгов акциями, входящими в индекс ММВБ, 23 января составил 17,1 млрд руб. (для сравнения: среднедневной объем торгов этими же акциями в неделю с 28 сентября по 2 октября -- 58,25 млрд руб.).

Валютный рынок прошел дно кризиса также в феврале. Максимальная стоимость доллара по курсу Центробанка была зафиксирована 19 февраля (36,43 руб./$ против 30,08 руб./$ 6 октября), максимальная стоимость евро -- 5 февраля (46,84 руб./€ против 44,03 руб./€ во вторник), максимальная стоимость бивалютной корзины -- 6 февраля (40,94 руб. против 36,35 руб. 6 октября).

В Центре развития отмечают, что в октябре Центробанк продолжил свою политику регуляции курса рубля с помощью валютных интервенций: на прошедшей неделе Банк России купил несколько миллиардов долларов, чтобы удержать рубль от укрепления. Но экономисты центра считают, что «Банк России в случае значительных покупок валюты намерен разрешать рублю понемногу укрепляться к бивалютной корзине, сдвигая так называемый плавающий интервал допустимых значений. По оценке Центра развития, каждые $700 млн произведенных валютных интервенций приводят у смещению границ плавающего коридора на 5 коп. «Если Банк России будет придерживаться данной политики в 2010 году, -- отмечают эксперты, -- то прогнозируемый нами прирост его валютных резервов (около $50 млрд за год) может привести к снижению стоимости бивалютной корзины до уровня 33,5 руб. и даже ниже».

В обзоре Банка России также напоминается, что в последней декаде января ставка MIACR (Moscow InterBank Actual Credit Rate, рассчитывается Центробанком на основе данных 31 банка) по однодневным рублевым межбанковским кредитам составила 28% годовых, достигнув максимального значения с августа 2002 года. По мнению банка, снижению этих ставок в дальнейшем способствовали «восстановление номинального курса рубля к ведущим иностранным валютам и масштабные операции Банка России по рефинансированию российских банков», а также «неоднократное снижение ставок по операциям Банка России во втором квартале 2009 года». В итоге к концу июня ставка MIACR по однодневным рублевым межбанковским кредитам снизилась до 6,5% годовых, а к 5 октября -- до 5,85%.

«Можно сказать, что дно финансового кризиса было пройдено, -- говорит профессор кафедры фондового рынка и инвестиций Высшей школы экономики Александр Абрамов. -- Но важно понимать, что финансовые рынки становятся все более иррациональными и все меньше отражают ситуацию в экономике. Их восстановление носит скорее спекулятивный характер, нестабильно и может смениться совершенно другой тенденцией». Российский фондовый рынок экономист называет «жалким слепком реальной экономики». «Я бы вообще не принимал серьезно в расчет поведение российского фондового рынка», -- признается эксперт.

По его мнению, реальная экономика еще далека от уверенного восстановления. «Есть очень слабые индикаторы того, что есть некоторое восстановление на зарубежных рынках. Например, в американской экономике это оживление промышленного производства и ВВП, -- рассказывает ученый. -- В России ситуация менее понятна, потому что пока оживают лишь цена на нефть и связанные с ней индикаторы, но никаких позитивных изменений внутри экономики не происходит. Поэтому я бы не стал говорить о достижении российской экономикой дна экономического кризиса».

По словам Александра Абрамова, «во всем мире, включая Россию, есть один простой индикатор, который показывает прохождение дна, -- это восстановление кредитного рынка». «Как только в России и США будут заметными темпами расти объемы выдаваемых кредитов, это будет свидетельствовать о том, что началось восстановление доверия. Пока мы имеем полную стагнацию в этих показателях», -- сетует профессор.

Аналитики Банка Москвы в октябрьской стратегии отмечают: «Не рассчитывая на продолжение резкого роста цен на товарных рынках, мы не видим существенного потенциала роста ни в одном из секторов российского рынка акций, отмечая лишь привлекательность внутри каждого сектора отдельных бумаг, которых, впрочем, также становится все меньше».

В самом Центробанке тоже не скрывают неуверенности в восстановлении финансовых рынков. «Дальнейшее развитие российского финансового рынка зависит от взаимодействия многих трудно предсказуемых внешних и внутренних факторов и потому характеризуется высокой степенью неопределенности», -- говорится в обзоре Центробанка.

Читайте нас в Дзене
Подписаться
Полная версия